所有者盈余
定义与起源
所有者盈余是巴菲特在1986年股东信中提出的概念，定义为：报告利润 + 折旧/摊销 - 维持竞争地位所需的资本支出。他认为这比会计利润更能反映企业的真实盈利能力。
核心要义
- 真实现金流：扣除维护性资本支出后，股东真正能获得的现金
- 优于会计利润：会计利润容易被操纵，所有者盈余更接近经济现实
- 估算内在价值的基础：所有者盈余的折现值即为企业的内在价值
巴菲特原话引用
“所有者盈余代表的是(a)报告利润，加上(b)折旧、摊销和其他非现金费用，减去(c)企业为维持其长期竞争地位和产量所需的资本支出平均金额。“——1986年股东信
相关概念
出现的信件
1986年首次提出，此后在讨论企业估值时多次引用。