通货膨胀 定义与起源 巴菲特在1977年的一篇著名文章中讨论了通胀对投资回报的侵蚀。他认为通胀是一种隐形税收，特别伤害持有现金和固定收益的投资者。 核心要义 隐形税收：通胀悄无声息地侵蚀购买力 资产选择：具有特许经营权和定价权的企业能抵抗通胀 名义回报vs实际回报：高通胀时代看似不错的名义回报可能实际回报为零 相关概念 内在价值 — 应以实际（扣除通胀后）的购买力来衡量 特许经营权 — 抵抗通胀的护城河 出现的信件 1977年详细论述，之后在高通胀时期反复讨论。